任泽平本次经济回调将在2019上半年见底

发布时间：2021-01-07 22:17:57 阅读：次来源：铬系厂家

摘要: 任泽平：本次经济回调将在2019上半年见底。最近股市在调整，房地产也在调控，大家看到的新闻基本负能量居多，甚至有一些经济学家开始批评我们政策。但是，对于中长期我是比较乐观的。我觉得很多问题要全面看，任何事物都是两面的，比如我们去杠杆，哪有去杠杆没有阵痛的呢？

◎文｜泽平宏观 ◎公众号（涛哥杂谈）节选整理

最近股市在调整，房地产也在调控，大家看到的新闻基本负能量居多，甚至有一些经济学家开始批评我们政策。

但是，对于中长期我是比较乐观的。

我觉得很多问题要全面看，任何事物都是两面的，比如我们去杠杆，哪有去杠杆没有阵痛的呢？

不去杠杆而放水，有的人好像很开心，但短痛长痛总要选择一个，历史上没有哪个经济体在去杠杆过程中没有阵痛。

大家都希望货币放水，但长期来说货币放水就是贬值、积累金融和债务风险，一定是这样的，任何事情都有两面性。

风险是涨上去，机会是跌下来的，现在看A股很多都很便宜，现在的风险比两年前、三年前那时候的风险小多了。

从长期来说，现在这个市场其实很多股票真的很便宜，只不过是时间的问题而已。所以我觉得很多事情是两面，是辩证的。

结构性宽松

后面会进行结构性宽松，但绝对不是大水漫灌。

1、针对经济

我在2015年提出“经济L型”，2016到2018年中国经济是波动筑底。

2016到2017年，第一个小周期筑底，然后从2018年经济又开始回落，应该是2018年下半年下行压力更大。

这一次回调大致会在2019年上半年见第二次底部。但是我个人并不认为经济会失控，这次经济的微调是有底的。

2、针对政策

现在的政策总体来说，采取去杠杆、去产能、去库存、降成本、补短板，所以这个做法都是对的。

有些细节上可能需要完善，在结构上需要调整，大方向肯定是对的。

但是，它短期一定是有阵痛的。

比如说流动性的收紧，我认为一直到今年下半年这个流动性总体还是偏紧，但是会相对结构性的放松，主要在基建和小微以及实体经济领域，可能在后面会进行结构性宽松，但绝对不是大水漫灌。

贸易摩擦，最好应对是改革开放

从世界大国兴衰的世纪性规律和领导权更迭来看，贸易战是中国发展到现阶段必然出现的现象和必将面临的挑战。

难道你以为美国会自然地把世界领导权拱手相让吗？

这不仅仅是贸易战，而是打着贸易保护主义旗号的遏制，是由于发展模式、意识形态、文化文明、价值观等差异所引发的世界领导权更迭之争。

从数据上看，现在美国的GDP大概是19万亿美元，占全球24%。

中国现在是12万亿美元，大约占全球的GDP比重是15%。

中美加起来占全球GDP的比重40%，排在第三位是日本，大约占5%多一点，只是我们的零头。

现在确实是巨头的时代，但更重要的是，中国经济还在以每年6%以上的速度在增长，美国是年均2%。

时间对我们是有利的，美国最怕的就是这样发展下去的时间。

但是我并不认为贸易等很多问题大家是双输的，我认为是可以实现共赢的。国际贸易问题大家一定是双赢，只不过它带有强烈收入分配效应。

对于我们而言，我觉得我们是要稳住，做好自己的事情。

老一辈教给我们的东西不要丢了，就是韬光养晦、闷头发大财。

所以，对于中美贸易摩擦，我有三个基本判断：具有长期性或者是严峻性；这是以贸易保护主义之名的遏制；我们最好的应对就是改革开放，没有别的，做好自己的事情就够了。

人口红利

2009年，当时我刚到国务院发展研究中心的时候，我们的团队提出了一个判断，中国经济可能永远告别了高增长的时代，中国经济要增长阶段转化，增速换挡。

为什么要增速换挡？

简单来讲就是人口红利的渐行渐远，我们必须由要素投入型的增长转向创新驱动型增长。

关于中国人口、经济，为什么高增长？

用模型来讲叫资本劳动技术，或简单来讲，就是一个好的制度，释放了人创造财富的能力。

大家记住中国最大的人口红利来自于1962到1976年的婴儿潮，中国经济增长和经济结构的很多特点与这批人有关。

简单来讲，中国过去高增长就是这一批人年轻时干出来的。最近我们说的老龄化，其实就是这一批人年龄渐长。

过去20年是房地产的黄金时代，就是这一批人结婚生子要买房。

人，才是经济增长的源泉，才是所有消费升级的根本趋势。

1962到1976年出生的这一批人，决定了中国经济增长和经济结构的很多主要特点。1962到1976年的这一批人在90年代，二三十岁，当打之年，人多，年轻，便宜，再加上改革，中国肯定高增长。

1978-2017年40年，中国年均增长9.5%，1978-2008年年均增长是9.8%。9.8%是实际GDP增长，如果加上物价通胀，我们实际名义GDP增长是13%-15%。

意思就是，在过去的30年，你的年化收益率低于13%，你连GDP都没跑过。

所以过去的三四十年给我们创造了财富的机会是非常惊人的。

那么1962到1976年出生的一批人，在90年代，20多岁。

现在，2018年，1962到1976年出生现在42到56岁，也就是说中国现在的主流是42到56岁人群，以前快递小哥已经成为快递大亨。

所以这就是中国的年龄的分布，1962到1976年出生的这批人，他们现在是我们各个岗位的中坚力量。

我们的银行高净值客户，80%都是1962到1976出生的，1962到1976年人群是中国目前社会的中坚力量。

大家说现在是80后90后的天下，其实不然。

有人说，互联网都是80后90后，其实，互联网是70后给80后去投资，去赚90后的钱。

还有房地产，买房人群是20到50岁人买房。

20到30的首次购房，35到50岁改善性住房就是所谓的二次置业。

那么现在中国是进入到一个改善性置业为主的房地产市场。

人口的因素，对经济增长对经济结构影响非常巨大。

那么，现在中国是这样一个人口年龄的分布，所以中国增速快非常正常，中国发展非常正常，就是“我们从高速增长阶段转向高质量发展阶段”，这是一个自然的规律。

新一轮增长周期

从短期经济形势来说，世界经济处在新的一轮增长周期。

从2008年经济危机以后，2012年美国复苏，2016年下半年欧洲复苏，会有越来越多经济体加入到复苏的进程。

影响是什么呢？

影响中国的出口。我们出口2015、2016年都是负增长，但是2017、2018年上半年，中国出口开始出现恢复。

大家可以看到，欧洲、日本最近经济开始回调，美国主要指标都在筑顶，所不同的是因为特朗普的减税，使得美国这轮复苏周期被拉长了。

然后大家可以看到美联储进入了一个加息的预期，美元走强导致全球的资本正在回流美国本土，美元资产在升值。

同时特朗普，在国内减税，在外部增加关税，这两个政策叠加起来会吸引一些企业到美国去投资，因为你出口到美国的物品，关税是提高的，但是你在美国生产投资，美国的税收是下降的。

所以说不仅是中国，看到很多新兴市场最近资本都开始回流美国本土。

其实很多新兴市场最近都出现了一些股市、包括货币的价格调整。

中长期经济乐观

我在去年讲的比较多的是中国产能出清已经非常充分了，我们正在站在新的一个产能周期的起点上，我们可以看到我们原来很多传统行业盈利其实非常不错，只不过现在因为种种的原因，他没有进行扩张新的产能。

我倾向于在2019年以后，大家都会看到新的的产能扩张。

中长期来看我对中国经济是乐观的。

为什么乐观？

第一我认为我们的政策找到了发力点。

第二我们解决了很多政策不落地问题。

第三中国的潜力还非常大。

你比如说现在很多人悲观，好像又是什么大的拐点，哪有这么多拐点？

中国的潜力，我们就以城镇化为例：

1978年中国城镇化率17.92%，我们现在多少？我们现在是58.5%，发达国家全部是绝大部分是80%以上，中国怎么也做到70%。

中国城镇化至少还有十年以上。

更何况我们还有3亿的农民工，他们还没有在城市有稳定的居所和稳定工作，还要解决这些人的这个农民工市民化的问题，对中国的潜力其实是非常巨大的。

关键是什么？关键是自己不要折腾。坚定不移的进行改革开放。

这就是我对中国经济的基本判断：短期有下行压力，但中长期乐观，潜力很大。

2016-2018年经济L型筑底，2018年下半年可能压力会更大一点，应该会在2019年上半年大家看到新的底部。

整个金融形势我认为总体还是偏紧，但是会定向结构性宽松。

下半年的基建有所发力，我们的城镇化潜力很大。

房地产调控继续，棚改货币化政策红利已经基本结束，它会对我们房地产的市场会产生比较重要的影响。

改革是最大的红利

改革是最大红利，改革将为中国开启新的时代。

第一，我认为2016-2018年中国经济总体是一个L型的走势，短期有一些波动。

2018年下半年到2019上半年会第二次筑底，应该初步在2019年会出现第二次的底部。2018年下半年相对于今年上半年经济的下行压力会有所增加，主要是内外需叠加。

第二，我们的政策目前来看已经开始做出预调微调，货币的结构性宽松，还有积极的财政政策发力，应该说这次经济下行，会有政策兜底，这是第二个判断。

第三，金融监管，任何人都不要对中央金融监管去杠杆的决心抱有侥幸心理。

我认为这一次的决心非常大。

这一次金融去杠杆的决心可以参照我们去产能和去库存的决心，一定会实现所谓的抓铁有痕踏石留印这样一个效果。短期是有阵痛的，但长期将会给我们赢得来更好的未来。

中央的政策概括来讲叫“一一五三”。

一个要求高质量发展，一条主线供给侧结构性改革；

五大任务，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板；

三大攻坚战，防范化解重大风险，精准扶贫、污染防治。

从目前来看，去产能和去库存在2016-2017年完成的效果比较好。现在政策的重心已经转向去杠杆、降成本、补短板。

改革是最大红利，改革也将为中国开启新的时代。

中国经济正站在新周期的起点上，我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根，新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心。

展望未来，我们深信经过改革转型洗礼后的中国经济前景将更加光明！

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