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下半年A股或缓慢回升

发布时间:2021-01-25 14:29:10 阅读: 来源:铬系厂家

下半年A股或缓慢回升

今年下半年行情将会怎样演变,是否存在投资机会?平安证券首席策略分析师王韧表示,初步判断5月到6月或许是全年的底部,下半年市场会有一个逐渐缓慢回升的过程。   流动性回收较温和   中国证券报:最近一段时间A股回暖,原因何在?   王韧:主要原因是经济和政策的阶段性底部已经基本明确。首先,从基本面来看,尽管经济仍然疲弱,但二季度见底是大概率事件。不论从工业增加值还是库存等数据来看,短期内经济至少不会变得更差;其次,从6月份开始进入改革预期的发酵期,对市场会有正面推动作用。   前期压制A股市场的主要原因是大家担心流动性风险。流动性回收的方向基本确定,但是对市场影响最大的是回收流动性的幅度和形式。尽管美国量化宽松政策有退出可能,但退出发生的时点可能在2014年。此外,由于企业资金需求下降比资金供给快,企业的资产负债表比较安全,流动性不会像去年那样发生从极松到极紧的变化。因此,流动性温和回收,对市场将是正面的影响。   综上所述,我们初步判断5月到6月份或许是全年底部,下半年市场会有一个逐渐缓慢回升的过程。   中国证券报:最近外围市场如日本出现了剧烈波动,对A股会有什么影响?   王韧:受美联储量宽退出消息和债券收益率上行影响,近期日本股市剧烈波动。从全球风险资产角度看,无风险利率趋于上行将在短期内对全球风险资产的估值产生明显的向下冲击,部分高贝塔风险资产,包括美国股票市场和新兴市场将遭遇明显的短期压力,长期利率回升预期正推动国际风险资产进入剧烈波动的时间段。   A股相对安全,但难独善其身。目前,国内无风险利率处于全球比较意义上的高位。从官方指标衡量,超过3%的长期国债收益率远高于美日等发达国家;从理财信托产品收益率计算,国内真实的无风险收益率甚至超过5%。高企的无风险利率不仅是A股热衷成长投资的根源,也将在一定程度上缓解国际利率上行的估值冲击,但其短期情绪影响仍不容忽视。   总体而言,居于高位的国内无风险利率提供市场安全垫,结合已在短期底部的实体经济和开始发酵的改革预期,A股的系统性风险相对较低。   挖掘结构性机会   中国证券报:下半年在投资主线上,应把握哪些方面?   王韧:释放结构性风险是短期主旋律。国际风险资产动荡引发国内风险偏好调整,考虑目前中小板 、创业板相对沪深300高达2.95和4.2倍的估值溢价,风格切换难免。如未来1至2个月库存周期逐步筑底,流动性温和回升,则风格切换将以相对温和方式展开,周期和成长分化以释放结构性风险将是主旋律。   我们建议配置安全边际和政策题材。风险偏好调整提升对安全边际的诉求,政策和改革预期的发酵提升主题投资的热度。建议围绕经济转型和政策扶持方向挖掘周期和成长内部的结构性机会。可适度关注预期已在底部、仓位配置也在低位的银行、零售、建筑、乘用车等底仓品种,并围绕政策托底和经济改革可能出现政策刺激的轨道、电网、水利建设等相关主题。成长股则需自下而上精选,继续关注景气拐点渐行渐近的养殖产业链、符合转型方向且短期无法证伪的部分科技主题、受益周边形势变化和政府投入加码的军工股。

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