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市场分析：去库存仍继续棕榈油有望阶段性走强

棕榈油现货延续去库存，基本面仍有亮点，但压力仍来自于全球大豆供应的充足，第四季度季节性减产周期到来后，叠加利空因素集中释放后整体市场情绪的调整变化，可能会为棕榈油带来阶段性的反弹。

国内棕榈油加速去库存

近几个月进口大降，对于10月库存大降形成重要提振，去库存在棕榈油上取得了阶段成果，当前棕榈油港口库存量降至60万吨以下，对于国内棕榈油提前在价格上止跌起到关键作用。不过，由于棕榈油内外盘倒挂价差的迅速缩减，加上马来西亚取消9月、10月出口关税，国内进口利润再度显现，引发订单迅速回升。进口到港量可能会在有所增长，终端需求若稳定，则库存下滑的情况可能会逐渐停止，甚至可能出现反弹。

从之前提到的SGS船运调查情况来看，中国10月1-31日从马来西亚进口的棕榈油数量由上月同期18万吨左右劲升至25万吨左右，这意味着10月进口量会较9月出现显著回升。

国内消费量也面临季节性影响

下图为根据进口库存量计算形成每月棕榈油消费量图表，我们可以看到棕榈油月度消费除10月外，下半年基本处在较为旺盛的时点，以此来看，国内实际消费量面临增长，如果月度进口不超50万吨，则库存仍将处在下行空间内。由于10月的库存下降非常显著，但与此同时进口也出现增长，可能10月的消费量或是囤积中间环节的可能性有所增加。

后市展望

棕榈油内外盘价差缩减明显，信用证问题对棕榈油进口的影响，棕榈油国内进口量逐渐会有所回升，但需要注意的还是四级豆油，24度棕油价差已经缩小至500以内，且国内豆油库存仍在130万吨左右，仍可能对棕榈油价格的回升形成较强的抑制。

棕榈油期货跌势放缓，逐渐面临一定的低位支撑。在利空报告得到反映和一定程度消化后，国内油粕齐下，油脂的单边下跌压力料会逐渐有所缓解。但是，由于油脂整体的供应充裕情况短期难改，即便止跌企稳，也会需要较长的时间来消化库存，和等待趋势性转变。因此，棕榈油即便有相对有基本面亮点，也难有独自扭转油脂大环境的力量，当前在基本面大势未变之下，宜视为阶段反弹操作，并有望上探5500-5600元一带。

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