大跌大涨技术调整还是风险释放

这两天大盘终于出现了调整的走势，而昨天市场普遍预期基于隔夜美股下跌有可能诱发A股市场共振形成连续调整的判断，通过盘中探底回升的技术走势变得模糊起来，究竟此次调整是上涨过程中一次技术上的调整，还是市场开始释放风险？

技术上有调整必要

连续一个月的快速拉升行情决定了在技术上确有展开调整的必要，我们注意到，周二和周三市场的调整，从消息面看，显然是颇为平静的，排除了利空消息导致市场下跌的嫌疑。但从技术上看，自5月27日股指启动此轮快速拉升行情以来，并没有出现过像样的调整，哪怕是今年屡屡出现的短调行情也没出现过。因而，昨天大盘先抑后扬抵住美股下跌压力的走势更符合今年盘中调整的特征，换言之，短期内如无实质性利空出台，从技术上分析，今天股指无疑会回归上升趋势的轨道。

情况真的这么乐观么？通过对一些盘中板块的分析和媒体的报道看，市场确实出现了一些释放风险的迹象。

比如说近期市场热炒的“地王”频出的现象，北京成为继杭州之后第二个严控二套房贷的城市，虽然从表面看这仅仅是针对房地产市场的调控措施，但大家都知道，在今年股市的投资主线中，通胀预期和流动性推动都是重要的因素，而当前宽裕的流动性如果反映在通胀预期上，更应该与历史上的通胀传导规律相一致，即货币投放大增推动了通胀的速度，进而推动资产价格上涨，反映出来就是股市与楼市上半年的双双大涨，而这两方面会促成消费的增长，进而推动CPI走高。

笔者原有的推算是，如果有关方面较为在意经济复苏的格局稳定，控制市场流动性的举措预期将会较为滞后，比如说待CPI出现正值以上较高幅度时。在此之前，市场的流动性将会依然宽裕，资产价格依然处在上行的轨道中。

此次两城市出台针对二套房贷的紧缩政策，多少反映出有关方面对楼市的关注，特别是对信贷资金流入股市和楼市的违规现象，如果再考虑到央行近期明显增强了货币回笼“正回购”的力度，不难看出，目前市场已经开始面临着流动性被短期“调控”的局面。这对于股指来说是一个风险信号的出现，从盘面看，工商银行(601398)等银行股较为坚决和持续的下跌多少反映出这种风险释放的要求。

如果说市场开始出现泡沫的话，有关方面如果不想刻意打压，微调的手段会采取常用的如控制新股发行节奏、规模等，而桂林三金和浙江万马将于本周五同时上市以及本周即将出台的6月份信贷投放有望再度超过1万亿所引发的是否会收紧流动性的猜想，也决定了目前的调整是风险释放的一个标志。

“半年报行情”呼之欲出

另一方面，华东数控(002248)被热炒意味着“半年报行情”的到来，尽管二季度GDP数据有望超预期，但在上市公司盈利方面，相对一季度维持较为平稳复苏的可能性很大，因而市场连续上涨多少会带来估值上的压力，从这点看，市场也需要进行短暂的调整。

与二季度GDP增速和上市公司盈利增长不匹配的还有煤炭板块的强势与国际油价的连续下跌，流动性扰动是“幕后黑手”的可能性很大，因此不难理解，市场当前短期的调整，既有技术调整的压力，也有风险释放的要求。参与市场的各类投资主体显然也是想法各异，出于理性的考虑，连续的或是阶段性的调整有助于上涨行情的继续和市场风险的释放，如果一味强行上攻，很有可能换来更多更大的风险。故此笔者认为与其讨论股指走势，不如将市场热点有序地引导到“半年报行情”中来，通过对一些有业绩支撑品种的支持来换取市场风险的稳定释放。

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